华为、腾讯、阿里——谁才是最佳投资选项?

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电信设备制造商华为可能是更好的下注对象

腾讯的表现并不比阿里巴巴好多少

撰文/Tim Culpan

债券投资者似乎相信,在艰难时期,相较于包括中国最大两家互联网公司在内的其他同类中资企业,电信设备制造商华为可能是更好的下注对象。

虽然彭博巴克莱高收益中国美元债分类指数在过去一个月下跌了6.2%,但华为2026年到期美元债的价格同期上涨了1.2%,其2027年到期美元债上涨了0.1%。这样的短期表现既好于中国最大的社交媒体公司腾讯,也好于电子商务巨头阿里巴巴。

投资者之所以对华为抱有相对乐观的看法,根本原因还是他们深知,华为虽然是一家民营企业,但凭借在中国国内市场占据的主导地位,能够抵御来自消费意愿和经济层面的短期冲击。该公司不仅是领先业界的通信网络设备供应商,也是最大的智能手机制造商。无论世界上发生了什么,华为都拥有中国本土市场,而这个市场仍需要华为的设备来进行具有战略重要性的长期5G网络部署。

华为具有的这种不可或缺性并不适用于上述两家大型互联网公司,因为这两家公司都严重依赖短期消费支出。债券投资者已将其中的差别反映在债券价格上。腾讯2026年到期美元债同期上涨了0.5%,阿里巴巴2027年到期美元债下跌了3.4%。

抱有相对信心:相比同类公司和中国大型互联网公司,华为债券表现出了更强的抗跌性。来源:彭博新闻社

值得注意的是,标准普尔公司(Standard & Poor’s Financial Services LLC)将腾讯和阿里巴巴的信用评级均定在A+,这是该机构信用等级中的第三高位,意味着这两只债券都被纳入了投资级债券指数。彭博巴克莱投资级美元债指数上升了0.5%。彭博的数据显示,华为的债券未获评级,而且被视为高收益债券,因而被纳入了相应的分类指数。

此前,我们就目睹过债市投资者对华为的坚定信心,尽管该公司面临来自美国等外国政府的巨大阻力(美国认为华为的设备存在安全风险)。2019年10月,我就注意到,尽管美国政府试图将华为的通信设备阻挡在全球5G网络之外,但四只不同系列的华为美元债券依然阔步上扬。事实上,正是新冠病毒在全球的传播才让华为债券持续10个月的上涨行情宣告结束,其债券价格在3月9日达到了峰值。

华为不是上市公司,这意味着我们无从了解股市投资者的态度。但市场对阿里巴巴的看法很明确。该股在过去一个月下跌了18.6%,因为投资者认识到,即便是中国最杰出的公司,也无法避开全球经济放缓的影响。腾讯的表现并不比阿里巴巴好多少,股价下跌了15.1%。

阿里巴巴和腾讯都已将自己的大部分业务限定在本土市场,因而在中美贸易战以及外界对中国技术的安全性愈发担忧之际,能够避免受到波及。所以,这两家公司的销售额和利润持续攀升。相比之下,华为进军全球市场的宏伟计划却因这种担忧而受挫,导致收入受损。不过,较长期的前景并无变化,因为中国已决心打造全球最先进的移动网络,而要实现这个目标不能没有华为的参与。在债券投资者看来,这意味着华为的偿债能力更强。编辑/林一丹 翻译/邵璐宁

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