烧钱救不了“中国特斯拉”

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融资计划可谓雄心勃勃

蔚来汽车一直都在“烧钱”

撰文/Anjani Trivedi

中国的一个省政府能够拯救“本国版特斯拉”吗?投资者似乎认为可以。但事实可能不是这样。

在纽约挂牌上市、宣称自己是中国高档电动汽车市场开拓者并立志与特斯拉一较高下的蔚来汽车于2月25日宣布,已与安徽省合肥市政府签署战略合作框架协议,将获得融资支持。蔚来汽车将把中国总部从上海迁至合肥。该公司表示,根据合作协议,计划融资超过人民币100亿元。其他相关细节未获披露。蔚来汽车股价一度飙升34%。

据彭博新闻社估算,蔚来汽车现已背负15亿美元债务,预计财报将显示2019年自由现金流为-14亿美元。鉴于这种情况,上述融资计划可谓雄心勃勃。2月早些时候,蔚来汽车宣布已通过发行1年期可转换债券筹资1亿美元,从而使该公司2020年迄今的非公开募资总额达到2亿美元。蔚来汽车称,正在推进几个融资项目,目前尚不能确定最终结果。与此同时,随着冠状病毒疫情对中国企业造成严重影响,蔚来汽车已无法按时发放工资。

此前,蔚来汽车达成过几个类似的合作协议。2019年,该公司与北京亦庄的一家国有投资公司签署了人民币100亿元的框架协议,所筹资金将用于产品研发并建设一个新的制造基地,而这家投资公司将获得蔚来汽车的少数股权。

蔚来汽车的投资方不乏像特斯拉的大股东贝利-吉福德公司(Baillie Gifford & Co.)、腾讯控股和淡马锡控股有限公司(Temasek Holdings Pte)这样的企业。从2018年上市前至今,蔚来汽车一直都在“烧钱”。据高盛集团(Goldman Sachs Group Inc.)的分析师估算,2019年第三季度,蔚来汽车“烧掉”了大约人民币15亿至20亿元。他们预计,该公司在2023年实现收支相抵之前,还会有人民币140亿元的现金流出。在最新发布的2019年第三季度业绩公告中,蔚来汽车称,公司现金余额不足以提供未来12个月持续经营所需要的运营资本和流动性。

在“烧钱”速度如此之快的情况下,北京伸出的援手也无力扭转蔚来汽车的经营局面。根本问题之一就是该公司没有自主生产汽车。根据2016年签署的五年期协议,蔚来汽车的生产由安徽江淮汽车集团股份有限公司(简称“江淮汽车”)在合肥的一家工厂代为完成。这其中的成本效益考量值得商榷:在签约后的头三年,蔚来汽车按车付费,而且要承担这家工厂的经营亏损。尚不清楚双方目前是否还在沿用这种安排。

根据新的合作协议,蔚来汽车计划建立一个生产基地。此前,该公司取消了在上海建厂的计划。不过,特斯拉在上海受到了当地政府的欢迎。

尽管销量略有增加,蔚来汽车仍严重入不敷出。2019年第三季度,该公司汽车及其他产品的销售成本增速快于收入增速。当季销售成本达到人民币21亿元,较第二季度增加2.3%,较上年同期增加30%。研发支出较第二季度有所下降,与上年同期基本持平,为人民币10.2亿元,占当季收入的近60%。

在最近的业绩电话会议上,蔚来汽车表示,已在采取削减成本的措施。在2019年1-9月间,该公司裁员约2000人。蔚来汽车筹集的资金或许更应该用于制造汽车,而不是宣传炒作。

相比于资金,蔚来汽车如果想生存下去,或许更需要制定新的战略。编辑/林一丹 翻译/邵璐宁

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